CONFUSIÓN CON LA CASA BLANCA

Otra vez Trump contra la FED y hay mucha preocupación para 2019

El presidente de USA, Donald Trump, criticó nuevamente a la Reserva Federal y la describió como “el único problema” que tiene la economía del país, en momentos en que funcionarios enfrentaba una fuerte caída de los mercados bursátiles causada, en parte, por la disputa del mandatario con el banco central. El Dow Jones ha perdido en 1 semana, el soporte clave de los 23.3360 puntos tras caer 15%, desde los máximos de comienzos de octubre. Se confirma un doble techo y se habla de un cambio de tendencia que pone en riesgo los 20.000 puntos del índice, lo que supondría pérdidas del 12% respecto des los niveles actuales de cotización.

** Sangría en el Nasdaq desde que comenzó octubre. Se habla de un doble techo que ha provocado una cotización por debajo del promedio de 200 sesiones hasta ubicarse cerca del soporte clave de los 6.164 puntos. Esto quiere decir que el índice se desplomado casi 20%. Si es cierto que es un cambio de tendencia podría terminar en los 5.600 puntos, una catástrofe.

** Semana nefasta para el índice S&P 500 que ha pulverizado el soporte clave de los 2.532 puntos. Ha perdido más del 15% desde los máximos históricos a comienzos de octubre. También ya se habla de un cambio de tendencia a medio y largo plazo. Todos miran qué pasa con el nivel de los 2.300 puntos. Para mejorar los ánimos debería ocurrir una recuperación por encima de los 2.800 puntos.

Fue un lunes 24/12 de caída en las acciones, en medio de preocupaciones sobre una desaceleración del crecimiento económico estadounidense, la paralización de las operaciones del gobierno de Donald Trump y reportes de que el Presidente ha evaluado despedir al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell.

Wall Street se enfrenta al índice S&P 500 en camino a registrar su mayor declive porcentual en diciembre desde la Gran Depresión.

En un tuit, Trump culpó al banco central (FED) por los problemas de la economía N°1 del mundo.

“El único problema que tiene nuestra economía es la FED. Ellos no tienen sensibilidad para el mercado”, escribió Trump.

“La FED es como un golfista poderoso que no puede anotar porque no tiene delicadeza -¡no puede con los golpes suaves!”, agregó.

Trump ha criticado con frecuencia las alzas de tasas por parte de la FED porque considera que frena la expansión que él precisa frente a un año electoral. La FED lo que teme es la recesión mientras que considera que la actividad económica es apropiada.

Los mercados también están preocupados por la paralización parcial del gobierno tras un punto muerto en el Congreso sobre la exigencia de Trump de más fondos para un muro en la frontera con México.

Tal como lo había anunciado el Departamento del Tesoro, los reguladores financieros (Comisión del Mercado de Valores (SEC), a la Comisión de Negociación de Futuros y Commodities (CFTC), Gobernadores de la Reserva Federal (FED), Oficina del Interventor de la Moneda y la Corporación Federal de Garantía de Depósitos) debatieron con el Tesoro la coyuntura de los mercados financieros y cómo continuarán las operaciones críticas durante el cierre parcial de actividades del gobierno al quedarse sin Presupuesto.

La Administración federal ha dejado de prestar servicios por las discrepancias entre republicanos y demócratas sobre recursos que financian el 25% del Gobierno. El motivo es la partida presupuestaria destinada a la construcción del muro con México, que los demócratas rechazan.

El presidente Donald Trump intentó que los US$ 5.700 millones fueran aprobados en el Congreso. En la Cámara de Representantes —controlada por los republicanos— logró su objetivo, pero no lo consiguió en el Senado, que vivió la sesión más larga de su historia.

6 grandes bancos

Antes, el secretario del Tesoro de USA, Steven Mnuchin, mantuvo contactos telefónicos "individuales" con los CEO de los 6 principales bancos estadounidenses (Bank of América, JP Morgan Chase, Goldman Sachs, Wells Fargo, Citi y Morgan Stanley), después de las fuertes caídas de los mercados que han evaporado más del 12% del valor del índice Dow Jones durante diciembre.

"El secretario Mnuchin realizó una serie de llamadas a los consejeros delegados de los seis mayores bancos del país: Brian Moynihan, Bank of America; Michael Corbat, Citi; David Solomon, Goldman Sachs; Jamie Dimon, JP Morgan Chase; James Gorman, Morgan Stanley; Tim Sloan, Wells Fargo", confirmó el propio Mnuchin a través de su cuenta oficial en Twitter.

El secretario del Tesoro destacó que los banqueros confirmaron que cuentan con liquidez abundante disponible para conceder préstamos a los consumidores, las empresas del mercado y el resto de operaciones.

"También confirmaron que no han experimentado ningún problema de compensaciones o márgenes y que los mercados funcionan correctamente", agregó.

"Continuamos viendo un fuerte crecimiento de la economía estadounidense con una robusta actividad de consumidores y empresas", destacó Mnuchin, añadiendo que "con el cierre del Gobierno, el Tesoro desplegará empleados clave para mantener sus operaciones estratégicas".

Mercados

"Goodbye Goldilocks, hola volatilidad", describió la administradora de inversiones española Unigestion el final de 2018: la renta variable finalizó su escenario idílico (Goldilocks) que se caracterizaba por un crecimiento estable, baja inflación y tendencias alcistas en las bolsas a registrar una volatilidad disparada y fuertes vapuleos en los precios de los activos financieros.

En este nuevo contexto los expertos se muestran más cautos que en estrategias anteriores, aún cuando mantienen una visión positiva de la economía mundial para 2019.

Hay acuerdo en que el crecimiento será lento y que la política monetaria se endurecerá (¿perderá Trump la pulseada con la FED?), aunque ven improbable una recesión y se preparen para la volatilidad, que ha llegado para quedarse.

Para Neil Dwane, estratega global de Allianz Global Investors, "es probable que la economía estadounidense se ralentice cuando los efectos de los recortes fiscales del presidente Trump se vayan desvaneciendo, pero un Congreso dividido no puede modificar de forma significativa su política económica; todavía no se prevé una recesión en USA".

Aunque de momento el consenso no ve cerca una recesión, esto tampoco es garantía de nada: hay 20% de probabilidades de una recesión en los próximos 12 meses, según los datos de Oxford Economics, un nivel que todavía no es crítico pero que se encuentra en máximos no vistos desde la crisis económica 2008.

Mark Burgess, vicedirector Global de Inversiones y director de Inversiones para EMEA, de Columbia Threadneedle Investments, considera que "ya hemos asistido al mercado alcista más prolongado de la historia y a una trayectoria alcista muy dilatada en el tiempo. Por esa razón, vemos este ciclo encaminándose claramente a su final, aunque no creemos que éste sea inminente".

Sin embargo, según Burgess el reciente retroceso del mercado "es una oportunidad", ya que se mantiene el crecimiento de los beneficios empresariales, las cotizaciones son razonables y los rendimientos de los bonos no deberían registrar repuntes importantes. En líneas generales, bancos de inversión y administradoras de inversiones continúan prefiriendo la renta variable a la renta fija, aunque menos que en 2018.

UBS estima subidas de hasta el 5% en los mercados europeo y estadounidense.

BBVA AM pronostica que las bolsas subirán en promedio 6% en 2019.

Los temores

La ralentización de la economía mundial, la guerra comercial y el Brexit han sido algunos de los temas que más han movido a los mercados durante los últimos meses, y no cambiará.

Para analistas y gestores, la sobreestimulación de la economía estadounidense con el objetivo de respaldar un sólido crecimiento podría tornarse en un factor inflacionista, lo que provocaría que la FED endurezca la política monetaria de una manera más agresiva de lo que se espera en la actualidad.

Uno de los motivos que preocupa es la retirada de la red de seguridad que otorgaban los bancos centrales del mundo desarrollado.

Las cuestiones geopolíticas seguirán contribuyendo al desvelo de los inversores. Esto incluye el riesgo de fragmentación en la Unión Europea.

Por último, los niveles de endeudamiento en el mundo, tanto en la deuda soberana como corporativa: mientras que los países desarrollados están reduciendo su deuda de 1,8% a un 1,3%, los emergentes la suben de 0,4% a 0,7%.

Y casi todo el incremento de la deuda privada viene de China, el mayor oferente de este recurso, con el 70% del nuevo crédito del sector privado.

Pero se destaca la prudencia de la política monetaria que lleva a cabo la Reserva Federal. Por este motivo es tan peligroso lo que está haciendo Trump.

Europa

En cuanto a Europa hay una mirada muy escéptica.

BlackRock considera que en los años finales de los ciclos económicos, salir del todo de la renta variable es un error que se acaba pagando. 

"Los mercados han adoptado una postura demasiado pesimista sobre el crecimiento de los beneficios en 2019", señalan desde ClearBrige Investments, filial de renta variable de Legg Mason, donde esperan que "los sólidos flujos de caja y las importantes recompras de acciones apuntalarán a los valores, y los títulos orientados a la calidad registrarán una rentabilidad superior en 2019".

Los inversores han sacado en lo que va de año US$ 62.000 millones de fondos de bolsa europea (US$ 9.000 millones son del Reino Unido, según Barclays).

En la entidad británica apuntan que "los inversores tuvieron un año 2018 duro y lo han hecho peor que su índice de referencia. Por lo tanto, el apetito por el riesgo es muy bajo en este momento, lo que es un gran contraste con lo sucedido hace un año".

"Un entorno de dificultades no debería ser una sorpresa para nadie. Las salidas netas de dinero están en niveles récord si se toman los 3 últimos años y más del 40% de las acciones de la región han caído más de un 30% desde máximos", destacan en Citi.

Este pesimismo se ha trasladado a los analistas: una región que se ha mostrado incapaz de engancharse a USA durante la racha alcista más prolongada de la historia será capaz de reaccionar cuando arrecian las dudas sobre USA.

"En Europa somos menos alcistas que en Estados Unidos y esperamos que el Stoxx 600 esté más bajo al acabar el próximo año. Un euro más fuerte, una rentabilidad de los bonos soberanos más alta y un crecimiento global más lento pesará sobre las ganancias y somos más bajistas que el consenso sobre la expectativa de crecimiento, ya que esperamos que los beneficios aumenten un 1,3%", explicaron en Deutsche Bank.

El Stoxx 600 cotiza a 12,2 veces los beneficios estimados para los próximos 12 meses. Esto supone cotizar en línea con la media de los últimos 15 años pero también hacerlo en el nivel más barato desde el año 2013 y muy lejos de las 16,8 veces a las que lo hizo en 2015. A pesar del pesimismo reinante en el mercado, en 2018 las ganancias han subido un 10% frente a las caídas del 14% que ha registrado el índice europeo.

Según los datos de Bloomberg, el beneficio por acción esperado para la bolsa europea en 2018 se queda un 6% por debajo de su pico histórico, una cifra que contrasta con USA, que se ubica 60% por encima de su record... hasta ahora....

Uno de los temas decisivos desde hace meses en el mercado es la probabilidad de que Estados Unidos entre en recesión en los próximos 12 meses. Los modelos de los economistas dan las probabilidades más altas de la última década de una próxima recesión pero apuntan que estos indicadores están aún lejos de dar la señal de alarma.

Contra este fantasma lucha Trump con su arremetida contra la FED para que flexibilice la política monetaria.

En cambio la FED explica que el consenso general es que la economía del país se desacelerará, pero que los síntomas no apuntan a una recesión.

Según los investigadores del FMI, Zidong An, João Tovar Jalles y Prakash Loungani, en abril del año anterior a una recesión los expertos solo la vieron venir en 5 de los 153 casos estudiados, es decir, el 3,3%.

El trabajo realizado por los 3 investigadores estudia 63 países entre 1992 y 2014 y los expertos identificaron 153 recesiones a lo largo del periodo. Esto supone que las economías estuvieron en recesión entre el 10% y el 12% del tiempo.

En octubre del mismo año de la recesión las previsiones apuntaban a una contracción de la economía en solo 118 de los 153 casos. "Aunque los pronosticadores son conscientes de manera general de que los años de recesión son distintos de los demás, no son capaces de ver la magnitud de la recesión por un gran margen hasta que el año esté casi acabado", concluyeron los expertos.

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