Cal y arena para las finanzas de España

Por un lado, el mayor banco japonés se lanza a comprar deuda española. Por otra parte, la morosidad en las entidades españolas de crédito ha alcanzado ya en mayo el 5,5%. La tasa es muy importante. Es la más elevada desde 1995.

Bank of Tokyo-Mitsubishi UFJ ha realizado durante las últimas semanas compras significativas de letras del Tesoro emitidas por el Gobierno español, en una nueva señal de la relajación de la comunidad inversora respecto a las perspectivas de la deuda pública española, explicó el diario Expansión.
El mayor banco japonés habría efectuado en el mercado secundario las adquisiciones de esos títulos, que tienen vencimientos a 3 y 6 meses.
"Mitsubishi ha estado dando órdenes de compra de letras durante varios días por varias decenas de millones de euros", indica un operador de una firma británica de la City londinense. "Los principales vendedores de los títulos han sido bancos españoles".
Según el responsable de trading de deuda de un banco estadounidense en Londres, "ha habido compras en las últimas semanas de deuda española por inversores asiáticos, como Mitsubishi, aunque no está claro si para su propia tesorería o para clientes. Han hecho bastante ruido en un mercado poco líquido y por provenir de Asia, que no había sido tradicionalmente compradora. Algunos atribuyen a esas compras la reducción del diferencial del precio de la deuda española respecto a la alemana".
La rentabilidad que obtendría la entidad japonesa por las letras a seis meses ronda el 0,7%.
La actividad de Mitsubishi coincide con el fichaje del banco japonés Nomura como colocador de la deuda del Tesoro. Estas señales de interés asiático pueden cambiar la tendencia de huida de los inversores nipones, que entre 2008 y mayo de 2010 redujeron del 10% al 7% su peso sobre el total de la deuda española controlada por residentes extranjeros.
Tradicionalmente, las entidades japonesas se han centrado en la compra de deuda pública de su propio país, ya que el Gobierno de Tokyo tiene enormes necesidades de financiación. Bank of Tokyo-Mitsubishi tenía en marzo bonos públicos de su país por valor de US$ 427.000 millones (18% de su balance).
Pero los reguladores y el mercado están presionando a los bancos japoneses para que diversifiquen su cartera de inversiones, por lo que es posible que impulsen sus operaciones en Europa.
La actividad compradora en el mercado, junto al éxito en la colocación de las últimas emisiones, han aliviado el temor a posibles problemas para refinanciar la deuda pública española y han reducido el coste de los títulos.
David Mackie, economista de JP Morgan, indica que "España podría llegar en 2013 a una posición de sostenibilidad de su deuda pública, es decir, que podrá financiarse en los mercados a un coste que no está muy lejos de su ratio de crecimiento".
Pero en la City todavía existen dudas sobre el futuro de la economía española y el resto de países del sur de Europa. Michael Dicks, economista de Barclays Wealth, cree que existe un 20% de posibilidades de ruptura de la zona euro.
"El gran problema es la pérdida de competitividad de España, Grecia, Italia y Portugal. No pueden devaluar la moneda al estar en el euro, y los planes de ajuste fiscal, al elevar impuestos y reducir la demanda interna, pueden agravar ese problema. Aunque ahora se resuelva la crisis, en dos o tres años podría hacer falta otro plan de rescate de los países débiles del euro".
Barclays Wealth cree que el PIB español seguirá bajando en 2010 y 2011.
Morosidad
José Hervás en Madrid Capital:
"La morosidad en las entidades españolas de crédito ha alcanzado ya en mayo el 5,5%. La tasa es muy importante. Es la más elevada desde 1995.
En términos absolutos supera por vez primera los €100.000 millones, al alcanzar €100.372 millones.
En el lado positivo se puede decir que el avance de este indicador se ha ralentizado. La cifra representa un mínimo repunte mensual de apenas una centésima.
Si se excluyen las entidades financieras de crédito, en las que por sus propias características se concentra la mayor cantidad de dudosos, nada menos que del 10,7%, el porcentaje en bancos y cajas que llega al 5,39 %.
Es muy similar al 5,37% del mes precedente. Analistas, economistas y directivos bancarios prevén que la cuota siga aumentando.
Aunque han corregido a la baja sus primeras proyecciones. Piensan que el techo podría quedar en el 6,5%, muy por debajo del 9% que se alcanzó en el 1993. Aunque en aquel momento las cifras estimadas para Banesto descompensaron el mapa.
Junto a estas estimaciones para España, ayer los analistas volvieron a apostar por las necesidades de aumento de capital de los bancos griegos, los bancos regionales alemanes y las cajas de ahorro españolas.
El consenso de los expertos sobre las necesidades de capital de estas entidades llegaría a los €90.000 millones. Y la publicación de los test no acabará con la polémica sino que la estimulará.
Expertos y directivos internacionales de entidades financieras que ya conocen las líneas maestras de lo que los test de resistencia van a mostrar públicamente el próximo viernes, estiman que la lectura detallada de los balances de las 91 entidades financieras que suman un 65 por ciento de los activos de todas las entidades en Europa, mostrarán a las claras la necesidad de recapitalizar de algunas entidades. Los temores se centran en los países y entidades mencionadas.
Crédit Suisse estima que la parte del león de las necesidades de recapitalización se centra en los bancos regionales alemanes: unos €37.000 millones. Las cajas necesitarán otros €12.000 millones adicionales, sobre las ayudas ya obtenidas que suman una cantidad similar. El resto hasta alcanzar los €90.000 millones tendría que repartirse entre unas 21 de las 91 entidades analizadas. Las tres primeras entidades españolas, Santander, BBVA y la Caixa, quedan al margen de las entidades con necesidad de aumentar su capital.
Para los analistas del banco de inversiones de USA, Goldman Sachs, algo similar debe suceder para el resto de las grandes entidades europeas. El listón del 6% de capital tier One lo deben superar sin dificultad.
Las estimaciones de Barclays son muy similares a las realizadas por Crédit Suisse, si bien en este caso las cajas de ahorros españolas serían las más necesidades de ayuda, hasta los €36.000 millones, rebajando las estimaciones para los bancos regionales alemanes hasta los €34.500 millones. Los bancos griegos necesitarían unos €5.900 millones.
Por las filtraciones que se han producido hasta el momento, ya se sabe que hay muchos banqueros que están insatisfechos con el trabajo realizado, con la forma de publicitarlos y con la falta de ponderación de los riesgos según las circunstancias específicas de cada país. El ejemplo más recurrente es el de España. Y la protesta se deba a que las estimaciones de los activos en el sector inmobiliario no ha recibido la corrección necesaria.
Ya sabemos que la publicación de los datos del próximo viernes no sólo no debe acabar con la polémica, sino que la va a aumentar."

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